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　　在中美贸易摩擦持续深化的背景下，特朗普近日重提中概股除牌议题，引发市场关注。

　　面对潜在的政策风险，香港财政司司长陈茂波4月13日明确表态，强调香港已建立完善的上市制度框架，将全力承接中概股回归浪潮。这标志着继2018年首轮中概股回归潮后，香港资本市场或迎来新一轮战略机遇期。

　　东吴证券研究显示，这一轮资本迁徙或为港股市场带来结构性变革，其影响可从三个维度深入解析。

　　制度创新铺就回归通途

　　香港交易所近年来持续优化上市规则，为不同股权架构企业量身打造回归通道：

　　二次上市机制自2018年改革后大幅降低门槛：

　　·传统企业市值门槛降至30亿港元

　　·创新产业公司(含WVR架构)市值要求分为400亿港元或"100亿市值+10亿营收"两档

　　·合规记录要求根据股权架构差异设置为2-5年，高市值企业可豁免上市记录

　　双重上市提供更稳固的资本纽带：

　　采用与首次公开募股相同的审核标准，实现两地上市地位完全独立。即便在主要上市地退市，港股市场地位仍不受影响，但需同时遵守两地监管规则。值得关注的是，当企业在港交易量占比超55%或原上市地除牌时，可申请转为双重主要上市。

　　历史数据揭示市场潜力

　　回溯过往回归潮，港股的制度红利已得到充分验证：

　　·2018-2019年：小米、美团、阿里巴巴率先完成回归，奠定市场信心基础。

　　·2020-2021年：17家中概股集中回归，包括网易、京东等巨头，带动港股年成交额分别激增50%和28%。

　　·结构变化：中资股持续占据港股成交额30%以上份额，市场定价话语权显著提升。

　　千亿级资本蓄势待发

　　据市场机构测算，当前符合香港二次上市标准的中概股近30家，总市值约2000亿美元。若全部完成回归，预计将带来：

　　直接增量：约50亿港元/日的常态化交易额。

　　溢出效应：若全部美国存托凭证(ADR)交易量转移，日均交易额可额外增加超100亿港元。

　　市场激活：新增流动性相当于2024年预估交易量的10%，港交所上市费收入及市场活跃度将获双重提振。

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